VALUACIÓN DE EMPRESAS
SERVICIOS FINANCIEROS
La valuación de empresas nos permite conocer el costo del negocio incluyendo activos fijos circulantes, pasivos, personal, tecnología, marca, etc. En otras palabras: todo lo relacionado a la cuestión técnica y económica.
Forma parte de un proceso importante en cuestiones de análisis adquisitivos, venta, análisis de inversiones, fusión, colocación de capitales en bolsa, y en muchos casos, para remunerar y evaluar directivos, también da la oportunidad de proporcionar el impacto que han tenido diferentes políticas de la empresa en la transferencia, creación y destrucción de valor.
El valor de una empresa está compuesto por los bienes de la misma, es importante saber esta clase de información para realizar actividades de compra-venta, reestructuraciones de la empresa, sucesiones o asuntos fiscales, sólo hace falta conocer las características de la empresa para sabe qué metodología utilizar y determinar el valor de la mism, hay que recordar que se puede conocer el valor total de una empresa o sólo una parte de ella.
En una valuación de empresas, el valuador se encarga de proporcionar el valor de los activos fijos, considerando todos los gastos necesarios para la operación requerida, así como son: gastos de importación, mano obra, fletes, ingeniería e instalación, además, considerando el estado físico pueden ser mantenimiento, productividad, obsolescencia, situación del mercado, etc.
Avalúos en entidades del sector público: Para efectos de avalúos de instituciones en el Sector Gubernamental se puede definir como lo hace el Instituto de Administración de Avalúos y Bienes Nacionales (INDAABIN, 2014) “El avalúo es el resultado del proceso de estimar el valor de un bien, determinando la medida de su poder de cambio en unidades monetarias y a una fecha determinada, es asimismo un dictamen técnico en el que se indica el valor de un bien a partir de sus características físicas, su ubicación, su uso y de una investigación y análisis de mercado.”
Avalúos en entidades del sector privado: Para fines de valorar una empresa dentro del Sector Privado es definido por las Normas de Valuación de Negocios (Bussines Valuation Standards, 2009) de la American Society of Appraisers como “el acto o proceso de determinar el valor de una empresa comercial o participación en la misma.”
Existen diferentes tipos de avalúos, dependiendo del sujeto de valuación y de los objetivos del procedimiento.
¿Por qué realizar la valuación de empresas?
Existen diversas situaciones en que una valuación de empresas se vuelve indispensable, por ejemplo:
| Compra- Venta | Si estás considerando vender tu empresa, necesitas saber cuánto vale para negociar un precio justo, del mismo modo, si estás pensando en comprar una empresa, una valuación te ayuda a asegurarte de que estás pagando un precio razonable. |
| Adquisiciones o Fusiones | En el caso de una fusión o adquisición, es crucial conocer el valor de las empresas involucradas para estructurar un acuerdo justo y equitativo. |
| Escisiones | Es esencial para determinar el valor de la nueva entidad y la empresa matriz, asignar activos y pasivos de manera justa, atraer inversores, cumplir con regulaciones fiscales y evitar disputas entre accionistas, asegurando así una transición fluida y una operación independiente exitosa para ambas entidades. |
| Re-estructuración Accionaria | Es crucial para determinar el valor justo de las acciones cuando se realizan cambios en la estructura de propiedad, como fusiones, adquisiciones, emisión de nuevas acciones, recompras, o cambios en la participación de los accionistas. |
| Cambio de serie en Acciones | La valuación en un cambio de serie en acciones asegura un valor justo para cada clase de acciones, reflejando sus derechos y privilegios, evitando conflictos entre accionistas y garantizando el cumplimiento normativo. |
| Valoración de Empresas que Cotizan en Bolsa | La valuación de empresas que cotizan en bolsa determina si el precio de sus acciones refleja su valor real, ayudando a inversores a tomar decisiones informadas y a la empresa a planificar estratégicamente. |
| Sucesiones Testamentarias | En caso de planificación de sucesión o herencia, es necesario conocer el valor de la empresa para facilitar la transferencia de propiedad de manera justa entre herederos o sucesores. |
| Identificación y jerarquización de Value Drivers | La valuación por identificación y jerarquización de «value drivers» determina los factores clave que impulsan el valor de la empresa, ayudando a enfocar estrategias en áreas que maximicen su valor y optimicen su rendimiento financiero. |
| Decisiones estratégicas de continuidad de un negocio | La valuación de empresas para decisiones estratégicas de continuidad analiza el valor actual y futuro de la empresa para decidir si seguir operando, vender, o cerrar el negocio. |
Aspectos que influyen en la Valuación de Empresas
El valor de una empresas se compone de las condiciones actuales y futuras de acuerdo con un conjunto de factores internos y externos que es posible o no el que estén involucrados entre sí, es por ello que una empresa no tiene un valor predeterminado o específico, ya que éste depende de la investigación y análisis de oportunidades en esos factores.
Entre los factores más importantes destacan:
| Aspectos Económicos | Influyen en el valor de oportunidad de la empresa según el panorama actual y futuro de la economía o economías a las que pertenece. |
| Posición de competencia de la empresa dentro del sector | El valor de oportunidad de la empresa tiende a cambiar dependiendo de la posición en competencia donde se encuentra del sector al que pertenece. |
| Las características propias de la empresa | La investigación de las características propias de la empresa, tales como tecnología, procesos, esquemas de comercialización, canales de distribución, proveedores, organización, administración, recursos humanos, entre otros, es lo que permitirá proporcionar los valores ocultos en la empresa, que pueden ser intervenidos por reestructuraciones, desinversiones, sinergias o economías de escala. |
| Las motivaciones de los agentes económicos | Estipula que las investigaciones para establecer el valor de la empresa se realizan desde los panoramas de los agentes económicos, reales o potenciales, interesados en comprarla o venderla. |
Métodos de Valuación de Empresas
Uno de los procesos más complicados en el mundo económico es el de cuantificar el valor de los objetos, cuando un cliente desea tanto comprar como vender o incluso rentar algún objeto de su interés, se convierte en un cálculo importante para así poder sacar el mayor provecho de éste.
Existen 4 métodos usuales para la valuación de empresas:
- Flujos descontados
- Múltiplos
- Valor neto contable
- Mixtos o Goodwill
Los cuales son usados según diversas situaciones como la compra o venta, sucesión testamentaria, crédito, garantía, etc.
A continuación, se describen brevemente los métodos de valoración.
Flujos descontados
El método de valuación de flujos descontados (DCF, por sus siglas en inglés: Discounted Cash Flow) es una técnica utilizada para estimar el valor presente de una inversión futura basada en sus flujos de efectivo proyectados, es uno de los métodos más utilizados y aceptados para valorar empresas y proyectos de inversión.
El proceso del DCF implica los siguientes pasos:
1. Proyección de flujos de efectivo futuros: Se estiman los flujos de efectivo que se espera que genere la inversión durante un período de tiempo específico. dichos flujos de efectivo pueden incluir ingresos operativos, costos, inversiones en activos, y otros gastos e ingresos relevantes.
2. Determinación de la tasa de descuento: Se selecciona una tasa de descuento adecuada, que generalmente se basa en el costo de capital de la empresa o en una tasa de rendimiento esperada para la inversión, esta tasa refleja el riesgo asociado con la inversión y el costo de oportunidad del capital.
3. Descuento de los flujos de efectivo futuros: Se descuentan los flujos de efectivo proyectados al valor presente utilizando la tasa de descuento seleccionada. Esto implica aplicar un factor de descuento a cada flujo de efectivo para ajustar su valor futuro al valor presente.
4. Cálculo del valor presente neto (VPN): Se suma el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros proyectados para obtener el valor presente neto de la inversión, dicho valor representa la estimación del valor económico de la inversión en el momento presente.
El DCF es una herramienta flexible que puede adaptarse a una amplia gama de situaciones, incluyendo la valoración de empresas en marcha, proyectos de inversión, activos individuales, entre otros, sin embargo, es importante tener en cuenta que el DCF depende en gran medida de las proyecciones de flujos de efectivo, por lo que la precisión de los resultados puede verse afectada por la calidad de estas proyecciones y por la selección adecuada de la tasa de descuento
Múltiplos
El método de valuación de empresas por múltiplos es una técnica comúnmente utilizada para estimar el valor de una empresa al compararla con empresas similares que cotizan en el mercado o que han sido vendidas recientemente, este método se basa en la premisa de que empresas comparables deberían tener valores similares.
Los múltiplos más comúnmente utilizados en este método incluyen:
1. Precio-Ganancias (P/E): Este múltiplo compara el precio de una acción con los ingresos netos por acción de la empresa, se calcula dividiendo el precio de mercado por acción entre el beneficio neto por acción, un P/E alto puede indicar que los inversores están dispuestos a pagar más por cada unidad de beneficio de la empresa.
2. Precio-Valor en Libros (P/VL): Este múltiplo compara el precio de mercado por acción con el valor contable por acción de la empresa, se calcula dividiendo el precio de mercado por acción entre el valor contable por acción, un P/VL bajo puede indicar que la empresa está subvaluada en relación con su valor contable.
3. Precio-Ventas (P/S): Este múltiplo compara el precio de una acción con los ingresos totales de la empresa, se calcula dividiendo el precio de mercado por acción entre los ingresos totales por acción. Un P/S alto puede indicar que los inversores están dispuestos a pagar más por cada unidad de ingresos de la empresa.
4. Valor de la Empresa/EBITDA (EV/EBITDA): Este múltiplo compara el valor de la empresa con su EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), se calcula dividiendo el valor de la empresa (valor de mercado de la deuda y capital propio menos efectivo) entre el EBITDA.
Un EV/EBITDA bajo puede indicar que la empresa está subvaluada en relación con su rendimiento operativo.
Es importante tener en cuenta que los múltiplos de mercado deben utilizarse con precaución y en conjunto con otros métodos de valuación, además, es crucial comparar la empresa que se está valuando con empresas comparables en términos de tamaño, industria, estructura financiera y otros factores relevantes, los múltiplos de mercado pueden proporcionar una estimación rápida del valor de una empresa, pero no tienen en cuenta las proyecciones futuras de flujos de efectivo y pueden no reflejar completamente la verdadera valoración de una empresa.
Valor neto contable
El método de valuación de empresas basado en el valor contable es una técnica que determina el valor de una empresa al comparar su valor contable con su valor de mercado, el valor contable de una empresa se refiere al valor de sus activos menos el valor de sus pasivos, tal como se refleja en su balance general.
Este método implica comparar el valor contable de la empresa con su valor de mercado, que es el precio al que la empresa podría venderse en el mercado, si el valor contable es mayor que el valor de mercado, la empresa podría considerarse subvaluada, mientras que si el valor contable es menor que el valor de mercado, podría considerarse sobrevaluada.
Es importante tener en cuenta que el valor contable puede no reflejar completamente el valor económico de una empresa, ya que no tiene en cuenta factores como el valor de la marca, la propiedad intelectual, el potencial de crecimiento futuro y otros activos intangibles que podrían ser valiosos para los inversores.
Además, el valor contable puede estar influenciado por políticas contables y decisiones de gestión, como la depreciación de activos, las adquisiciones y las fusiones, que podrían no reflejar el valor real de la empresa.
Por lo tanto, si bien el método de valuación basado en el valor contable puede proporcionar una estimación inicial del valor de una empresa, generalmente se utiliza en conjunto con otros métodos de valuación, como el descuento de flujos de efectivo (DCF) o la valoración basada en múltiplos de mercado, para obtener una imagen más completa y precisa del valor de la empresa.
Mixtos o Goodwill
El método de valuación de empresas mixto o de «Goodwill» es una técnica que combina diferentes enfoques de valoración para determinar el valor de una empresa, dicho método reconoce que el valor de una empresa puede estar compuesto por diversos elementos, tanto tangibles como intangibles, y busca captar esa complejidad al considerar múltiples aspectos en la valuación.
El «goodwill», o fondo de comercio, es un término contable que representa la diferencia entre el precio pagado por una empresa en una adquisición y el valor contable de sus activos netos, este valor refleja los activos intangibles de la empresa, como la reputación de la marca, la lealtad del cliente, las relaciones con los proveedores, la calidad de la gestión, entre otros.
El método de valuación mixto o de goodwill puede incluir:
1. Valoración basada en activos: Se valora la empresa considerando el valor de sus activos tangibles, como propiedades, maquinaria, inventario, etc., así como los activos intangibles que no están incluidos en el balance, como la marca, patentes, y otros, este enfoque puede utilizar métodos como el valor contable, el valor de mercado o el valor de reposición de los activos.
2. Valoración basada en ingresos: Se utiliza el flujo de ingresos de la empresa como base para determinar su valor, lo cual puede incluir métodos como el descuento de flujos de efectivo (DCF), que proyecta los flujos de efectivo futuros y los descuenta al valor presente, o el uso de múltiplos de ingresos.
3. Valoración comparativa: Se compara la empresa con otras similares en la industria para determinar su valor relativo, puede incluir el uso de múltiplos de mercado, como el precio-ganancias (P/E), el precio-valor en libros (P/VL), entre otros.
4. Análisis del goodwill: Se identifican y valoran los activos intangibles de la empresa, como la reputación de la marca, la base de clientes leales, los contratos de clientes, etc., y se incluyen en la valoración final.
Al combinar estos enfoques, el método de valuación mixto busca capturar tanto los aspectos tangibles como los intangibles del valor de una empresa, proporcionando una evaluación más completa y precisa de su valor económico, sin embargo, es importante tener en cuenta que la valuación de los activos intangibles puede ser subjetiva y requerir un análisis detallado para determinar su impacto en el valor total de la empresa.
En términos empresariales, cuando el valor de una empresa es objetivo, no hay una fórmula precisa para disponer de un cálculo y por ende no hay un valor único.
Santandreu Martínez (1990) comenta que, antes de entrar en cualquier tipo o criterio de valoración, es importante contemplar la situación actual de la empresa: si está en fase de liquidación, en normal funcionamiento, si presenta resultados negativos o si es una empresa nueva o recién creada, además, todos los procedimientos de valoración deben ir fundamentados en normas o principios generales que se han erigido como base de la metodología de valoración con fundamentos económicos:
- Tomar en cuenta el tiempo en que realizará el avalúo y ajustarse a él.
- El avalúo debe hacer uso de criterios objetivos.
- El método de valuación elegido debe aplicarse durante todo el proceso.
- Deben tomarse en cuenta tanto los valores sustanciales como los posibles beneficios a futuro que genere la empresa y que determinen un valor inmaterial.
¿Cuál es el mejor método para la valuación de empresas?
No existe ningún método mejor ni peor para realizar la valoración y evaluación de una empresa, ya que cada uno de ellos es diferente y los resultados muy diferentes entre sí, cada uno de ellos depende de la información de que dispongamos en cada momento pero, sobre todo, del propósito del avalúo y las necesidades del cliente.
Beneficios de la Valuación de Empresas
La valuación de empresas ofrece una serie de beneficios clave tanto para los propietarios de las empresas como para los potenciales inversores y otras partes interesadas.
Aquí hay algunos beneficios importantes:
- Facilita la toma de decisiones de inversión: Proporciona una comprensión clara del valor económico de una empresa, lo que ayuda a los inversores a tomar decisiones informadas sobre la compra, venta o inversión en la empresa.
- Optimiza la asignación de recursos: Al conocer el valor de una empresa, los propietarios y los gerentes pueden tomar decisiones más efectivas sobre la asignación de recursos financieros y humanos para maximizar el valor de la empresa a largo plazo.
- Ayuda en fusiones y adquisiciones: En el contexto de fusiones y adquisiciones, la valuación de empresas es esencial para determinar el precio justo de una empresa objetivo, facilitando así las negociaciones y la toma de decisiones estratégicas.
- Facilita la obtención de financiamiento: Los inversores y prestamistas a menudo requieren una valuación precisa de una empresa como parte del proceso de obtención de financiamiento, una valuación sólida puede mejorar las posibilidades de éxito en la obtención de capital.
- Evaluación de desempeño: La valuación de empresas también puede utilizarse como una herramienta para evaluar el desempeño financiero y operativo de la empresa en comparación con sus competidores y sus objetivos estratégicos.
- Gestión del riesgo: Comprender el valor de una empresa ayuda a los propietarios y gerentes a identificar y gestionar los riesgos asociados con la empresa, lo que puede ayudar a mitigar pérdidas potenciales y a proteger el valor a largo plazo.
- Planificación financiera y fiscal: Una valuación precisa es crucial para la planificación financiera y fiscal de la empresa, ya que puede ayudar a determinar estrategias de impuestos, estructuras de capital y otros aspectos financieros importantes.
Los beneficios de Servicio que garantiza Syvaprec son:
- Análisis de las características generales de la empresa
- Análisis y características comerciales
- Análisis de las características técnicas y operativas
- Análisis y características administrativo-financieras
- Métodos de valuación de empresas
El valor agregado de Syvaprec:
- Personal con experiencia
- Transmitir conocimiento para el beneficio de la administración de su empresa
- Entrega oportuna del servicio
- Trato especializado
- Actualización constante acerca de este servicio
- Atención continua
- Disponibilidad para trasladarnos a cualquier lugar de la república
